Obchodné právo

Právo na prednostné upisovanie akcií

JUDr. Viliam Janáč PhD.

Vydáno: 28. 12. 2021 37 minút čítania

Právo na prednostné upisovanie akcií na zvýšenie základného imania (ďalej ako „právo na prednostné upisovanie akcií“ alebo „právo na prednostný úpis akcií“) predstavuje právo súčasných akcionárov v spoločnosti na získanie novo emitovaných akcií pred tým, ako sa tieto v procese zvýšenia základného imania ponúknu tretím osobám stojacim mimo spoločnosť. Právo na prednostný úpis akcií je upravené v § 204a OBZ a je výsledkom harmonizovanej úpravy akciového práva na úrovni Európskej únie, ktoré vychádza z tzv. opt-out modelu (uvedené právo zásadne patrí každému akcionárovi, pokiaľ ho uznesenie valného zhromaždenia na základe existencie dôležitého dôvodu neobmedzí alebo úplne nevylúči). Výkon tohto práva umožňuje doterajším akcionárom zachovať si v procese zvyšovania základného imania ich doterajšiu účasť na spoločnosti a predísť tým jej rozriedeniu. Uvedený účel tohto práva zároveň predstavuje jeho základnú a charakteristickú črtu. Záver príspevku je venovaný stručnému porovnaniu odlišností v prístupe k tomuto právu a zvyšovaniu základného imania vôbec v americkom a európskom (kontinentálnom) korporačnom práve.

1. Úvod

Akciová spoločnosť ako rýdzo kapitálová obchodná spoločnosť povinne vytvára základné imanie. Legálna definícia pojmu "základné imanie" je vyjadrená v § 58 ods. 1 OBZ. Základné imanie akciovej spoločnosti predstavuje peňažné vyjadrenie súhrnu všetkých peňažných a nepeňažných vkladov (napr. veci, pohľadávky, cenné papiere, predmety duševného vlastníctva) všetkých akcionárov. Minimálna zákonom predpísaná výška základného imania akciovej spoločnosti predstavuje sumu 25 000 eur.

V akciovej spoločnosti je základné imanie vždy rozvrhnuté na určitý počet akcií s určitou menovitou hodnotou. Z akcie ako účastinného cenného papiera vyplývajú vzájomne prepojené práva akcionára, ktoré sú svojou povahou majetkové a nemajetkové (najmä právo podieľať sa na správe a riadení spoločnosti), osobitné práva ešte prináležia minoritným akcionárom. K typickým majetkovým právam patrí právo na dividendu či právo na podiel na likvidačnom zostatku. K týmto právam je ešte potrebné priradiť právo na úpis nových akcií pri zvyšovaní základného imania, ktoré sa označuje za osobitné právo zmiešanej povahy. ¹⁾

Toto právo je zároveň neodmysliteľne spojené s procesom zvyšovania základného imania emisiou nových akcií, t.j. s technikou, využitím ktorej spoločnosť získava nový kapitál v podobe nových vlastných zdrojov financovania jej podnikateľskej činnosti. Bez rozhodnutia spoločnosti o potrebe zvýšiť základné imanie uvedeným spôsobom nemožno uvažovať ani o výkone tohto práva. Zvyšovanie základného imania emisiou nových akcií a právo na prednostný úpis predstavujú z tohto pohľadu spojené nádoby.

2. Právo na prednostné upisovanie akcií

Právo na prednostné upisovanie akcií na zvýšenie základného imania predstavuje právo súčasných akcionárov v spoločnosti na získanie novo emitovaných akcií pred tým, ako sa nové akcie emitované v procese zvýšenia základného imania ponúknu tretím osobám stojacim mimo spoločnosť. Právo na prednostný úpis akcií je upravené v § 204a OBZa je výsledkom harmonizovanej úpravy akciového práva na úrovni Európskej únie, ktoré vychádza z tzv. opt-out modelu (uvedené právo zásadne patrí každému akcionárovi, pokiaľ ho uznesenie valného zhromaždenia na základe existencie dôležitého dôvodu neobmedzí alebo úplne nevylúči. Akcionári môžu byť tohto práva pozbavení vždy len

ad hoc

pre každý individuálny prípad zvyšovania základného imania, a nikdy nie paušálne vopred v dôsledku úpravy v stanovách, ktoré by toto právo akcionárom vôbec nepriznávali). Právo na prednostné upisovanie akcií patrí doterajším akcionárom, pokiaľ sa základné imanie zvyšuje novými peňažnými vkladmi, t.j. cez emisiu nových akcií.

A contrario

sa predmetné právo neaplikuje v situácii, v ktorej dochádza k zvyšovaniu základného imania cez nepeňažné vklady (hoci v tomto prípade sa rozširujúca úprava v stanovách akceptuje). ²⁾ Pre úplnosť uvádzame, že hoci sa prednostný úpis dominantne spája s akciami, toto právo patrí akcionárom v rovnakom rozsahu aj vo vzťahu k emisii vymeniteľných dlhopisov. ³⁾ Dokonca právo na prednostný úpis môže byť priamo inkorporované do cenného papiera, ktorým je prioritný dlhopis. ⁴⁾

2.1 Právo na prednostné upisovanie akcií ako nástroj chrániaci pred rozriedením účasti

Základným účelom práva na prednostné upisovanie akcií je ochrana doterajších akcionárov pred rozriedením ich účasti na spoločnosti (

equity dilution

). V prostredí súkromnej uzatvorenej akciovej spoločnosti dokáže prednostné právo navyše slúžiť aj ako nástroj na zachovanie pevnosti vlastníckej štruktúry spoločnosti.

Akcionári sú reziduálnymi vlastníkmi majetku spoločnosti. Veľkosť ich podielu na tomto majetku je daná veľkosťou ich účasti na spoločnosti. Od veľkosti účasti sa potom zásadne odvíja aj pozícia akcionára v spoločnosti (majoritný, minoritný spoločník). ⁵⁾ V dôsledku zvýšenia základného imania emisiou nových akcií dochádza k efektu tzv. rozriedenia účasti na strane doterajších akcionárov v spoločnosti.

Rozriedenie účasti predstavuje situáciu, v ktorej dochádza k proporčnému zmenšeniu veľkosti účasti u doterajších akcionárov. Pokiaľ právo na prednostný úpis akcií využijú všetci doterajší akcionári, čím získajú proporcionálne rovnaké množstvo novo vydaných akcií, účinky rozriedenia nenastanú a nová emisia akcií bude fakticky pripomínať len štiepenie menovitej hodnoty akcií.

Pokiaľ sa ale nie všetci akcionári rozhodnú právo na prednostný úpis akcií využiť, uvedené bude mať za následok rozriedenie ich účasti na spolo

Máte predplatné? Prihláste sa