Vyhľadávanie v online časopise
Online časopis
Anonymita akcionárov
Anonymita akcionárov
JUDr.
Viliam
Janáč
Ústav štátu a práva SAV, Bratislava.
JANÁČ, V.: Anonymita akcionárov, Právny obzor, 96, 2013, č.6, s.597 -
613.
Shareholders' anonymity.
Anonymity of the shareholders is the dominant topic of
this article. In article the author deals with the anonymity of the shareholders from the
perspective of analysis of selected provisions of the act, in particular the Commercial Code (act
no. 513/1991 Coll.). The attention is focused on
individual situations where, during the operation of joint-stock companies, the identity of
shareholders are necessarily deanonymised; the article also deals with the opportunities and degree
of anonymity, which a shareholder is able to preserve under the valid law.Key words:
share, shareholder, anonymity, deanonymization, nominee shareholder,
intermediated securities1. Úvod
Podstata anonymity akcionárov spočíva v nepoznaní pravej identity akcionára akciovej
spoločnosti. Od samého vzniku akciovej spoločnosti ako osobitného druhu kapitálovej obchodnej
spoločnosti bola anonymita jej spoločníkov jedným zo základných charakteristických znakov. Tradícia
poňatia akciovej spoločnosti ako spoločnosti, ktorej akcionárska štruktúra nie je známa, potvrdzuje
aj francúzske označenie akciovej spoločnosti v obchodnom
zákonníku ako société anonyme, teda doslovne anonymná
spoločnosť.1)
Aký je stav anonymity akcionárov v súčasnosti? Rozvoj finančných trhov priniesol so sebou
fenomén dematerializácie cenných papierov, ktorý na jednej strane umožnil zníženie transakčných
nákladov pri obchodovaní s akciami, na strane druhej anonymitu akcionárov významným spôsobom
narušil. Akcie na doručiteľa, ako tradične využívaný nástroj na zachovanie anonymity, a ich ďalšia
existencia sa stali predmetom politických diskusií. V radoch politikov tieto anonymné akcie
vyvolávali veľmi odmietavé a negatívne postoje; v existencii anonymných akcií videli iba nástroj
slúžiaci na legalizáciu výnosov pochádzajúcich z trestnej činnosti a podporujúci rozvoj korupcie.
Dôsledkom uvedeného bolo, že veľa krajín (vrátane Slovenskej republiky) pristúpilo k zrušeniu
existencie listinných akcií na doručiteľa. Napriek uvedenému aj naďalej v Slovenskej republike
existujú možnosti, ktoré či už v menšej, alebo väčšej miere dokážu akcionárom určitú mieru anonymity
poskytnúť. Analýza súčasného stavu anonymity akcionárov v Slovenskej republike spoločne so skúmaním
možností zachovania si anonymity akcionárov podľa platného práva sú predmetom nižšie uvedeného
príspevku.
2. Anonymita akcionárov a jej úrovne
Podľa názoru autora a aj pre potreby tohto príspevku je vhodné rozlišovať medzi
úplnou
anonymitou akcionára a čiastočnou anonymitou akcionára.
Základným rozlišovacím kritériom medzi uvedenými úrovňami anonymity sú
subjekty
, vo
vzťahu ku ktorým dochádza, resp. môže dochádzať k odhaľovaniu identity akcionárov. Existencia a
rozlišovanie rôznych podôb a foriem akcií
, v akých môžu byť akcie emitované, má z pohľadu
anonymity a jej úrovní tiež rozhodne veľký význam. Osobitným spôsobom je možné na anonymitu a jej
intenzitu nazerať cez status akciovej spoločnosti
, t.j. či emitentom akcií bude v danom
prípade súkromná akciová spoločnosť
, alebo pôjde o spoločnosť, ktorej akcie boli prijaté na
obchodovanie na regulovanom trhu cenných papierov (tzv. verejná akciová
spoločnosť
).Protipólom anonymity akcionára je jeho
deanonymizácia
, t.j. odkrytie skutočnej
identity akcionára. Tak ako je možné v prípade anonymity uvažovať o rôznych úrovniach jej intenzity,
uvedené rovnako platí aj pre prípad deanonymizácie, avšak naopak. Pokiaľ bude anonymita akcionára
dosahovať vysokú úroveň, o deanonymizácii môžeme hovoriť, že bude minimálna. Naopak, pokiaľ bude
úroveň deanonymizácie príliš vysoká, anonymita akcionára sa zákonite vytráca (napríklad prípad
akciovej spoločnosti s jediným akcionárom).a)
Anonymita v závislosti od subjektov.
O úplnej anonymite
možno hovoriť v
prípadoch, keď totožnosť akcionára zostáva skrytá rovnako pred emitentom, osobou zodpovednou za
vedenie evidencie zaknihovaných cenných papierov (centrálny depozitár, členovia centrálneho
depozitára, obchodníci s cennými papiermi), ako aj pred akoukoľvek treťou osobou. Termín "tretia
osoba" (pokiaľ by priamo z kontextu článku nevyplývalo výslovne inak) na účely tohto článku znamená
každú osobu odlišnú od osoby emitenta, daného akcionára a osoby zodpovednej za vedenie evidencie
zaknihovaných cenných papierov. Treťou osobou budeme mať na mysli najmä osoby ostatných akcionárov
danej spoločnosti, orgány verejnej správy, ale aj investorov a širokú laickú
verejnosť.Pokiaľ emitent a/alebo tretia osoba poznajú, resp. majú možnosť alebo nástroje na zistenie
identity akcionára, hovoríme o prípade
čiastočnej anonymity.
V rámci kategórie čiastočnej
anonymity je možné ďalej rozlišovať niekoľko stupňov. Najvyšší stupeň čiastočnej anonymity
predstavuje prípad, keď osobu akcionára bude poznať výlučne iba emitent (akciová spoločnosť, resp.
členovia predstavenstva spoločnosti), pričom identita akcionára zostáva naďalej neznáma pre okruh
osôb vedúcich evidenciu zaknihovaných cenných papierov, ako aj tretích osôb. Takýto stupeň
čiastočnej anonymity sa za určitých okolností môže svojou mierou blížiť až k dosiahnutiu úrovne
úplnej anonymity. Uvedené bude platiť, pokiaľ osoby akcionárov budú totožné s osobami členov
predstavenstva spoločnosti alebo v prípadoch veľmi silnej lojálnosti zvolených členov predstavenstva
voči svojim akcionárom. V rámci nižších stupňov čiastočnej anonymity bude identita akcionára, okrem
emitenta, známa aj osobám vedúcim evidenciu zaknihovaných cenných papierov; zároveň však anonymita
môže zostávať zachovaná vo vzťahu k tretím osobám. Najčastejšie pôjde o prípad súkromnej akciovej
spoločnosti, ktorá emitovala akcie ako listinné akcie na meno alebo ako akcie
zaknihované.2)b)
Anonymita v závislosti od existencie rôznych podôb a foriem akcií.
Akcia ako
druh cenného papiera môže byť emitovaná ako listinná akcia na meno, listinná akcia na doručiteľa,
zaknihovaná akcia na meno a zaknihovaná akcia na doručiteľa. Vysokú úroveň anonymity zabezpečujú
akcionárom listinné akcie na doručiteľa; o inej úrovni anonymity bude zasa potrebné hovoriť v
prípadoch existencie zaknihovaných akcií.(i)
Listinné akcie na doručiteľa.
Emisia listinných akcií na doručiteľa
predstavuje veľmi účinný a spoľahlivý nástroj pre zachovanie si úplnej anonymity akcionára. Listinná
akcia na doručiteľa je tzv. au pourter
papierom, neobsahuje označenie majiteľa akcie, práva s
ňou spojené môže vykonávať držiteľ akcie, t.j. osoba, ktorá akciu predloží, a prevádza sa
odovzdaním.3) Garancia anonymity vyplýva zo samotnej povahy listinnej akcie
na doručiteľa. Akcie sa prevádzajú bez potreby spísania písomnej zmluvy, translakčné účinky prevodu
sú spojené s obyčajným odovzdaním listiny. Samotné odovzdanie, a teda aj zmena majiteľa a tým aj
vlastníckej štruktúry sú iba otázkou niekoľkých sekúnd, nie je potrebná žiadna
administratíva.4) Ich vlastníctvo sa nikde neeviduje (podobne ako súkromná
hotovosť). Jediným okamžikom, kedy vlastník odhaľuje voči emitentovi svoju totožnosť, je výkon
práva. Väčšinou pôjde o prípady účasti a hlasovania na valnom zhromaždení alebo pri prijatí
dividendy.5) Tým, že vlastníctvo k týmto akciám sa neeviduje v žiadnej
verejnej databáze, zostáva akcionár v anonymite tak vo vzťahu k depozitárom cenných papierov, ako aj
tretím osobám, vrátane širokej verejnosti. Ako už bolo povedané, k odhaleniu identity akcionára
dochádza iba na krátky okamih v súvislosti s výkonom práv, aj to iba vo vzťahu k emitentovi.
Vzhľadom na povahu a právnu podstatu tohto druhu cenného papiera však vždy platí, že za akcionára sa
bude považovať osoba, ktorá akcie emitentovi predloží. Táto osoba však môže byť iba aktuálnym
držiteľom akcií a skutočný akcionár zostáva v anonymite aj naďalej, a to aj vo vzťahu k
emitentovi.Listinná akcia na doručiteľa v Slovenskej republike už neexistuje. Vydanie listinnej akcie
na doručiteľa právny poriadok nepripúšťa už viac ako jedno desaťročie. Podľa platnej právnej úpravy
môže byť akcia na doručiteľa vydaná výlučne v zaknihovanej podobe. K uvedenej zmene došlo dôsledkom
prijatia novely č. 127/1999 Z.z. Obchodného
zákonníka. Dôvody, pre ktoré sa zákonodarca rozhodol vymietiť listinné akcie na doručiteľa z
právneho poriadku, sú pomerne stručné a sú obsahom dôvodovej správy k prijatej novele:
Upravuje
sa povolená podoba a forma akcií s cieľom dosiahnuť väčšiu transparentnosť majiteľov akcií,
predovšetkým majiteľov akcií na doručiteľa, a tým aj väčšiu transparentnosť vlastníctva. Z týchto
dôvodov sa ustanovuje povinnosť vydať akcie na doručiteľa len v dematerializovanej - zaknihovanej
podobe.
(ii)
Listinné akcie na meno.
Z pohľadu skúmania úrovne anonymity je v prípade
listinných akcií na meno dominantným inštitút zoznamu akcionárov a zákonom uložená kontraktačná
povinnosť emitentom uzatvárať zmluvy o vedení zoznamu akcionárov s centrálnym
depozitárom.6)V zozname akcionárov sa identifikuje osoba akcionára, ktorá je oprávnená vykonávať práva
akcionára voči spoločnosti.7) Spoločnosť povinne zabezpečuje vedenie zoznamu
akcionárov, v uvedenom prípade prostredníctvom centrálneho depozitára na základe osobitnej zmluvy o
vedení zoznamu akcionárov. Dôvod pre použitie tejto úpravy zákonodarca zdôvodnil potrebou zvýšenej
transparentnosti vlastníctva listinných akcií na meno.8)
Emitent bude poznať totožnosť akcionára najmä v súvislosti s uskutočnenými prevodmi akcií,
keďže podľa zákona platí, že na účinnosť prevodu akcie na meno voči spoločnosti sa vyžaduje zápis
zmeny osoby akcionára v zozname akcionárov. Spoločnosť je povinná, bezodkladne potom, čo jej bude
zmena v osobe akcionára preukázaná, zabezpečiť vykonanie zmeny zápisu v zozname akcionárov. V
súvislosti s možnosťami emitenta poznať identitu svojich akcionárov osobitne upozorňujeme na zákonom
prípustnú možnosť vinkulácie akcií na meno. Stanovy spoločnosti môžu prevoditeľnosť listinných akcií
na meno obmedziť a prevoditeľnosť podmieniť získaním súhlasu od spoločnosti. Takéto obmedzenie
prevoditeľnosti bude tiež v praxi vyvolávať situáciu, v ktorej sa emitent nevyhnutne dozvedá o
totožnosti svojho akcionára želajúceho svoje akcie scudziť.9) Okrem toho má
emitent ďalej zo zákona možnosť kedykoľvek požiadať centrálneho depozitára o vydanie zoznamu
akcionárov10) (zvyčajne sa tak deje pre účely zvolaného valného
zhromaždenia).
Keďže zoznam akcionárov listinných akcií na meno fakticky vedie centrálny depozitár, aj
centrálny depozitár pozná údaje o akcionároch, ktoré tvoria obsah zoznamu.
Zoznam akcionárov je podľa zákona neverejný. Nie je teda bežne prístupný tretím osobám.
Akcionári si preto vo vzťahu k tretím osobám anonymitu zachovávajú. Dokonca aj samotní akcionári
emitenta majú k zoznamu iba obmedzený prístup. Centrálneho depozitára môžu žiadať o výpis zo zoznamu
iba v časti, ktorá sa ich bezprostredne týka. Preto im nebude bežne známa totožnosť ostatných
akcionárov.
Z predošlého textu je úplne zrejmé, že listinné akcie na meno dokážu akcionárom poskytnúť
ib
Pre zobrazenie článku nemáte dostatočné oprávnenia.
Odomknite si prístup k odbornému obsahu na portáli.
Prístup k obsahu portálu majú len registrovaní používatelia portálu. Pokiaľ ste už zaregistrovaný, stačí sa prihlásiť.
Ak ešte nemáte prístup k obsahu portálu, využite 10-dňovú demo licenciu zdarma (stačí sa zaregistrovať).
